基金代碼
基金類型	混合型
基金管理人	招商基金
基金托管人	工商銀行
基金經理	韓冰
主基金業績比較基準	天相中盤指數收益率*40%+天相小盤指數收益率*40%+中債綜合全價(總值)指數收益率*20%
投資目標	精選受益於中國經濟增長的中小企業,通過積極主動的投資管理,在控制風險的前提下為基金持有人謀求長期資本增值。
投資策略	本基金採取主動投資管理模式。在投資策略上,本基金從兩個層次進行,首先是進行大類資產配置,在一定程度上盡可能地降低證券市場的系統性風險,把握市場波動中產生的投資機會;其次是採取自下而上的分析方法,從定量和定性兩個方面,通過深入的基本面研究分析,精選價值被低估的個股和個券,構建股票組合和債券組合。 (一)資產配置策略 本基金將基金資產的60%-95%投資於股票、存托憑證等權益類資產(其中,權證投資比例不超過基金資產淨值的3%),將基金資產的5%-40%投資于債券和現金等固定收益類品種(其中,現金或到期日在一年以內的政府債券不低於基金資產淨值的5%)。 在大類資產配置層面,本基金通過分析影響股票市場和債券市場走勢的宏觀經濟因素和市場因素,對股票市場和債券市場的運行趨勢做出全面的評估。隨著市場風險相對變化趨勢,及時調整大類資產的比例,實現投資組合動態管理最優化。 本基金的宏觀經濟因素分析主要通過GDP增長率及其構成、CPI、市場利率水準、匯率、工業生產總值、失業率水準、消費總量、投資總量等宏觀經濟指標;存款準備金率、再貼現率和公開市場操作等貨幣政策指標;以及政府購買水準、政府轉移支付水準和稅率變動情況等財政政策的指標來進行。市場因素分析主要通過對市場資金供求關係、股票市場和債券市場的表現、市場整體估值水準及歷史比較、大類資產的預期收益率水準等方面的分析來進行,從而對股票市場和債券市場的趨勢做出評估。 (二)股票投資策略 1、中小盤股票的界定 基金管理人每季末對中國A股市場的股票按照流通市值從小到大排序,累計流通市值達到總流通市值2/3的這部分股票歸入中小盤股票。 一般情況下,上述所稱的流通市值指的是在上海和深圳證券交易所上市交易的流通股本乘以股票的收盤價。如果排序時股票暫停交易或停牌等原因造成計算修正的,本基金將根據市場情況,取停牌前收盤價或最能體現投資者利益最大化原則的公允價值計算股票流通市值。 若今後市場中出現更科學合理的中小盤股票界定及流通市值的計算方法,本基金將予以相應調整,並提前公告變更後的具體計算方法。 2、中小盤股票的選股策略 本基金認為,從長期來看,上市公司的內在價值是決定其股票價格的最終因素,只有當股票價格低於其內在價值時進行投資才能從根本上降低基金的投資風險,為投資者創造超額收益。本基金採取自下而上的方法,將定量的股票篩選和深入的公司研究有機結合,並即時運用風險控制手段進行組合調整。 本基金在股票投資策略上,突出成長主題,選擇發展戰略清晰,商業模式簡潔、主營業務突出、公司治理良好、具有較高成長性並且價值被低估的中小市值上市公司進行積極投資,以尋求超越基準的超額收益。 本基金投資的中小市值公司具有如下特點: 發展戰略清晰,商業模式簡潔,主營業務突出,具有較高的盈利水準及品質 管理團隊積極、進取、專業、執著,公司治理良好,內部管理規範 成長性較高且可持續,具有較好的增長紀錄 具備一定的競爭壁壘和核心競爭力 本基金管理人結合案頭分析與上市公司實地調研,利用本基金管理人的股票評級系統,通過定性和定量的方法對中小盤股票進行全面系統的分析和評價,按照如下標準遴選出本基金的備選股票: 1)具有較好的盈利能力和成長性 本基金主要通過對公司過往盈利能力和成長性以及未來增長潛力的考察來分析衡量公司整體的盈利能力和成長能力。 a)公司的盈利能力和成長性 我們認為,企業過往的盈利狀況和成長性能夠在一定程度上反映企業未來的增長潛力。本基金利用淨資產收益率指標來考量公司的盈利能力,利用主營業務收入增長率或淨利潤增長率指標來考量公司的成長性。 淨資產收益率較高且保持增長的公司,被認為利用股東資本盈利的效率較高,能為股東帶來較高回報。本基金主要選取過去兩年平均淨資產收益率高於行業平均水準的優質上市公司。 主營業務收入的增長所隱含的往往是企業市場份額的擴大,體現公司未來盈利潛力的提高,盈利穩定性的加大,公司持續成長獲得能力提升。本基金主要選取過去兩年的平均主營業務收入增長率優於行業平均水準的高成長上市公司。 淨利潤增長率反映公司的盈利能力和盈利增長情況,是衡量上市公司經營效益的主要指標。本基金主要選取過去兩年平均淨利潤增長率優於行業平均水準的高成長上市公司。 b)未來增長潛力 公司未來盈利增長的預期決定股票價格的變化。因此,在關注上市公司歷史成長性的同時,本基金尤其關注其未來盈利的增長潛力。一般而言,公司未來的盈利增長來源於兩個方面:短期增長和長期增長。短期增長是指公司的業務規模在未來一年內將出現大幅提高,公司業績在未來一年的增長也將遠高於以往平均水準。長期增長是指公司未來獲得持續性的增長機會,企業利潤的增長可持續到未來兩年甚至更長時間。上述兩類具有較大成長潛力的中小公司是本基金投資所關注的重點。 2)公司的盈利品質良好 本基金不僅關注公司的盈利能力和成長性,同時也關注公司盈利的品質,包括公司盈利的構成、盈利的主要來源、盈利的可持續性和可預測性、公司的盈利模式和擴張方式等方面。在定量指標上,本基金採用價值創造率來考察上市公司盈利的品質。價值創造率為正的公司,是創造股東價值的公司;反之,是毀壞價值的公司。 3)具有良好的公司治理,規範的內部管理 管理層是否具備清晰的戰略目標和有效的執行能力,以及是否具有專業素質和積極進取的執著精神,對公司的長期增長起到至關重要的作用。此外,管理層對公司的控制力如何;公司是否建立了對管理層有效的激勵和約束機制;公司是否重視中小股東利益的維護;管理層是否具有良好的誠信度;管理層是否穩定等等,對於公司治理結構和內部管理的分析是判斷中小企業未來的可持續發展能力的關鍵。 4)高效靈活的經營機制 本基金關注公司管理層對企業的長期發展是否有著明確的方向和清晰的經營思路;公司經營管理的效率如何,是否能夠根據市場變化及時調整經營策略;公司的行銷機制是否靈活,是否具有較強的市場開拓能力;是否能夠靈活利用技術創新、行銷管理、成本控制、投融資管理、薪酬體系、戰略合作等手段建立企業優勢等。 5)具備一定的核心競爭力 本基金將重點觀察這類企業是否擁有領先的核心技術,該核心技術是否具備一定的競爭壁壘;是否具備較強的自主研發能力和技術創新能力;未來公司主業的產品線是否存在進一步延伸的可能;是否在所屬的細分行業已經擁有較高的市場份額、較為強大的品牌和良好的口碑等。這類企業雖然充分參與市場競爭,但因其具備某一項或某幾項核心競爭力的突出優勢,能維持業務穩定增長並有能力逐步鞏固其行業地位。 3、評估中小盤股票的估值水準 在完成對中小公司的定性定量分析後,本基金管理人將根據企業所處的行業,選擇適當的估值方法,對備選的中小盤股票價值進行動態評估,分析該公司的股價是否處於合理的估值區間,以規避股票價值被過分高估所隱含的投資風險。 本基金主要採用PEG、市盈率、市淨率等估值指標對上市公司進行估值,實踐證明,這些相對估值指標在股票的實際投資運作過程中的有效性更高。 4、類比組合構建 根據上述步驟選擇出來的股票完全是通過自下而上的方法得到的結果,可能會導致類比組合在單個行業的股票集中度過高,行業配置不夠分散,或者組合的行業配置與基準指數的差異過大,造成組合的非系統性風險過高。因此我們需要根據經濟週期、市場形勢的變化以及對未來行業發展趨勢的判斷,對組合的行業配置進行適當的調整。 在進行組合的行業調整的時候,由基金經理根據宏觀策略研究團隊對宏觀經濟週期、市場運行形勢的分析判斷,以及行業研究團隊對各個行業的行業景氣度、行業成長性、行業的盈利能力和行業估值水準等方面所作的分析判斷和預測結果,完成對組合行業配置的調整。 公司投資風險管理部採用行業偏離度和跟蹤誤差指標對組合的行業配置風險進行控制。 5、組合實施 經過行業配置調整和風險控制模型調整後所確定的股票組合,將成為最終可供執行的股票組合,用以進行實際的股票投資。 (三)債券投資策略 根據國內外宏觀經濟形勢、財政、貨幣政策、市場資金與債券供求狀況、央行公開市場操作等方面情況,採用定性與定量相結合的方式,確定債券投資的組合久期,並根據通脹預期確定浮息債與固定收益債比例;在滿足組合久期設置的基礎上,投資團隊分析債券收益率曲線變動、各期限段品種收益率及收益率基差波動等因素,預測收益率曲線的變動趨勢,並結合流動性偏好、信用分析等多種市場因素進行分析,綜合評判個券的投資價值。在個券選擇的基礎上,投資團隊構建類比組合,並比較不同類比組合之間的收益和風險匹配情況,確定風險、收益最佳匹配的組合。 (四)權證投資策略 本基金對權證資產的投資主要是通過分析影響權證內在價值最重要的兩種因素——標的資產價格以及市場隱含波動率的變化,靈活構建避險策略,波動率差策略以及套利策略。 本基金對權證的投資將嚴格遵守法律法規及監管機構的相關規定。 (五)存托憑證投資策略 在控制風險的前提下,本基金將根據本基金的投資目標和股票投資策略,基於對基礎證券投資價值的深入研究判斷,進行存托憑證的投資。
投資範圍	限於具有良好流動性的金融工具,包括國內依法發行上市的股票和存托憑證、債券、貨幣市場工具、權證、資產支援證券及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。其中,股票和存托憑證的主要投資對象是基金管理人認為基本面良好、具有較高成長性的中小盤股票和存托憑證,包括在主機板市場、中小板市場和創業板市場上市的中小盤股票和存托憑證。債券的主要投資對象是基金管理人認為具有相對投資價值的固定收益品種,包括國債、金融債、企業(公司)債與可轉換債等。如法律法規或監管機構以後允許基金投資的其它品種,本基金管理人在履行適當程式後,可以將其納入投資範圍。
風險收益特征說明	本基金是一隻主動管理的混合型基金,在證券投資基金中屬於預期風險和收益都相對較高的基金產品。
產品費率	http://www.cmfchina.com/main//fundinfo.shtml
產品凈值	http://www.cmfchina.com/main/217013/fundinfo.shtml
產品文件及公告信息	http://www.cmfchina.com/main/217013/fundinfo.shtml
基金合同	http://www.cmfchina.com/main/217013/fundinfo.shtml